Апостол П.Н. Вопросы денежного обращения на брюссельской финансовой конференции [статья] // Современные записки. 1920. Кн. II. С. 251–259.

Стр. 251

ВОПРОСЫ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ НА БРЮССЕЛЬСКОЙ ФИНАНСОВОЙ КОНФЕРЕНЦИИ.

Международная финансовая конференция, созванная 24 сентября в Брюсселе Советом Лиги Наций, носила характер консилиума врачей, призванных к постели тяжелого больного. Она не являлась совещанием облеченных полномочиями представителей государств и не была правомочна высказываться и принимать решения от имени государств. Ее роле сводилась к постановке диагноза и к выработке методов лечения.

Идея международной конференции по финансовым вопросам возникла, как известно, в частной среде: на созванном в ноябре 1919 г. Виссерингом в Амстердаме финансово-экономическом совещании среди группы американских финансистов и экономистов, обратившихся к правительству С.-А. Соединенных Штатов с призывом созвать международную конференцию для изучения экономического положения и выработки плана международного финансового сотрудничества. Идея эта не встретила сочувствия в правительствах Англии и С.-А. Соединенных Штатов, определенно высказавшихся против таких совещаний, которые имели бы целью вызвать новую финансовую поддержку со стороны Англии и С.-А. Соединенных Штатов.

Если, таким образом, задачи созванной Лигой Наций Финансовой конференции были ограничены изучением финансово-экономического кризиса, выяснением его причин и установлением методов восстановления нормальной жизни, то заслуги Конференции все же значительны, они измеряются далеко не одним лишь количеством собранного ею материала. Конференция работала с 24 сентября по 8 октября, и труды ее составят три компактных тома – который несомненно поможет разобраться в сложной мировой конъюнктуре. Главная ее заслуга в том, что при изыскании методов борьбы с финансовыми и экономическими затруднениями, в которых запуталось сейчас мировое хозяйство, она стояла на строго реальной почве, и в основе всех ее предложений лежат проверенные практикой и признанные наукой принципы.

Такое определение общего характера работ и резолюций Конференции особенно верно по отношению к той их части, которая касается денежного обращения. В этой области особенно легко разыгрывается фантазия, и она всегда служила

Стр. 252

почвой крайне благоприятной для прожектерства. От него, как от сорной травы, надлежит очистить опытное поле. Брюссельская Конференция выставила это предварительное условие на первое место в своих заключениях по вопросу о денежном обращении.

Ставя в своих заключениях диагноз болезни, Брюссельская конференция считает инфляцию основой расстройства денежного обращения. При этом самое понятие инфляции определяется Конференцией как «искусственное и безудержное (sans frein) расширение денежного обращения»; денежное же обращение определяется ею как совокупность легко реализуемой (immediat) покупательной силы данной страны, представленной как имеющими законное хождение денежными знаками, так и банковскими кредитами.

Такого рода определение инфляции соответствует определениям, принятым в науке. Эпитет «искусственное» может обозначать и расширение денежного обращения без соответствующего расширения производства, и расширение покупательной силы совокупности отдельных хозяйств страны без соответствия совокупности имеющихся в обращении товаров. (W. Prion. Inflation und Geldentwertung.)

Вышеприведенное определение понятия денежного обращения, данное в резолюциях Конференции, показывает, что источником инфляции может явиться как искусственное увеличение денежных знаков, так и искусственное расширение кредитов; другими словами, источником инфляции может быть как государственная финансовая, так и частная банковская политика.

С объявления войны размен на золото приостанавливается в большинстве воюющих стран, и выпуски банками и казначействами производятся без того, чтобы в кассы взамен поступали легко реализуемые ценности. Поступающие в оборот денежные знаки ни в какой мере не соответствуют расширению производства. В то же время, увеличение денежного обращения не стоит ни в каком соответствии с состоянием товарного оборота: в то время как денежное обращение повышается на 200—300%, количество обращающихся товаров понижается на несколько десятков процентов*).

В большинстве стран, говорится в резолюциях Брюссельской конференции, инфляция вызвана, главным образом, следующей причиной: правительства, не имея возможности покрывать свои расходы исключительно дохода-

_______________

*) Возможна и золотая инфляция (пример Швеции в 1916 году), т. е. выбрасывание в оборот золотой монеты в количествах, превышающих размеры оборота; но золотая инфляция имеет свою особую природу, так как действие ее ограничено рыночной мировой ценой золота.

Стр. 253

ми, вынуждены были прибегать к искусственному созданию новой покупательной силы путем выпуска денежных знаков, имеющих законное хождение или, что случалось чаще, получая кредиты в эмиссионных банках, не могущих или не желающих отказывать в открытии таковых кредитов и принужденных в свою очередь прибегать для этого к выпуску денежных знаков.

Другим источником инфляции, понимаемой как искусственное расширение покупательной силы страны, является во время войны и в послевоенный период банковская политика: открытие банковых кредитов, разрешение выписывать чеки без покрытия, выдача вкладных билетов без внесения соответствующих вкладов, и, наконец, в известной степени открытие кредитов малосолидным предприятиям или под сомнительные ценности, не могущие быть рассматриваемыми как представляющие действительное расширение производства. Не соответствующий конъюнктуре низкий учетно-ссудный процент и недостаточно строгий разбор при открытии кредитов, учете, выдаче ссуд содействуют, таким образом, инфляции.

Во время войны может вести к инфляции также и налоговая политика, так как государство, извлекая покупательную силу из оборота, употребляет ее в значительной части на приобретение или на производство уничтожаемых затем предметов.

Как же отражается инфляция на народном хозяйстве?

Инфляция ведет к обесценению денег — в какой мере, об этом мы скажем далее. К общему количеству имеющейся в стране и соответствующей производству и обороту покупательной силы искусственно прибавляется покупательная сила, не опирающаяся на производство и не находящаяся ни в каком соответствии с оборотом. Денежное обращение разжижается, и денежная единица соответственно теряет часть своей прежней покупательной силы. Вот почему искусственное увеличение денежных знаков, когда оно имеет место, как это практикуется со второй половины 1914 г., без всякого отношения к производству и к обороту равносильно принудительному займу или обложению населения, обложению крайне несовершенному, падающему на капитал и на доход, не знающему ни existenzminimum'а, ни прогрессии, ни вычета долгов и поэтому самым неблагоприятным образом отражающемуся на народном хозяйстве.

Если из двух элементов, отношением между которыми определяется инфляция, размерами эмиссий, с одной стороны, и размерами производства и обращения, с другой, пер-

Стр. 254

вый достигает чрезвычайного развития, а второй — крайнего сокращения; если, другими словами, денежные выпуски чрезмерно велики, а производство и оборот крайне сокращены, то инфляция может привести к экономической и социальной катастрофе. Примером этому может служить положение в Советской России, где бумажные выпуски достигли колоссальных размеров, измеряемых астрономическими цифрами, а производство сократилось до минимума.

«Повсюду, где увеличение обращения явилось результатом инфляции (денежной или кредитной) — говорится в резолюциях Брюссельской конференции — мы констатируем болезненное явление постоянного повышения товарных цен и заработных плат, вызывающее постоянно новую инфляцию, отчего в результате получается полная дезорганизация делового оборота, прогрессивное увеличение стоимости жизни, расстройство валютных курсов и неизбежное недовольство среди рабочего класса».

Каков процесс действия инфляции на товарные цены? Цены не испытывают равномерного повышения, пропорционального искусственному увеличению денежного оборота. Повышение цен имеет место этапами. Выброшенные в оборот новые денежные знаки увеличивают спрос на некоторые товары и ведут к некоторому повышению цен, поглощающему часть эмиссии. Другая часть эмиссии припрятывается населением и не поступает в оборот или возвращается в казну через канал займов и налогов. Новые выпуски усиливают этот процесс, и цены неизменно растут, увеличиваясь все более, по мере того как истощаются старые товарные запасы, а заработная плата, страховые премии, фрахты и т. д. приспособляются к растущей дороговизне.

Влияние инфляции на цены никем не отрицается, но размеры этого влияния оцениваются различно.

Так, например, профессор Шарль Жид в представленном им Брюссельской конференции мемуаре говорит: «Мы не думаем, чтобы влияние инфляции на цены было столь велико, как это обыкновенно предполагают. При рассмотрении движения index numbers (отметки средних товарных цен) в различных странах ясно, что повышение цен не соответствует размерам инфляции. Другим подтверждением того же явления служит то обстоятельство, что повышение цен дало себя чувствовать во Франции гораздо больше после войны, чем во время войны, тогда как выпуски банкнот производились в послевоенный период в сравнительно небольших размерах. Отрицание преимущественного влияния инфляции на цены мы счи-

Стр. 255

таем, однако, неправильным. Пр. Ш. Жид понимает инфляцию как увеличение бумажных денег, тогда как это увеличение является лишь одним из элементов инфляции. Как правильно заметил проф. Кассель в поданном им Брюссельской конференции мемуаре, все другие явления, обыкновенно рассматриваемые как причины повышения цен (напр. высота фрахтов, понижение производительности труда и т. д.) уже входят составной частью в понятие инфляции, так как ведут к сокращению производства. Что же касается до отмеченного Ш. Жидом сравнительно небольшого повышения цен во время войны, то, как мы уже указали, это объясняется тем, что инфляция действует на цены постепенно, этапами, с постоянно прогрессирующей интенсивностью.

Инфляция оказывает разлагающее влияние на народное хозяйство и в другом направлении: она ведет к полному расстройству валютных курсов. Прекращение размена на золото и неравномерное самостоятельное развитие бумажно-денежного обращения в отдельных странах уничтожили ту колебавшуюся лишь в пределах золотых пунктов*) скалу паритетов валюты, которая существовала до войны. Вопрос о влиянии инфляции на валютные курсы и о способах борьбы с этим влиянием есть обширная, особая, хотя и тесно соприкасающаяся с вопросами денежного обращения, область, касаться которой в этой статье мы, за недостатком места, лишены возможности.

Диагноз поставлен. Каково же должно быть течение болезни?

Необходимо прежде всего приостановить дальнейшее течение болезни, действуя при этом не искусственным способом механического приостановления эмиссий, а стремясь устранить самые причины, вызывающие инфляцию, воздействуя при этом как на государственное хозяйство, так и на частный кредит.

«Приостановка увеличения денежного обращения не должна быть осуществляема исключительно путем сокращения эмиссий — заявляет резолюция Брюссельской конференции.

Подобного рода метод, если он не сопровождается другими мероприятиями, мог бы только ухудшить положение, вызвав монетный кризис. Необходимо принять решительные меры для борьбы с теми причинами, которые неминуемо ведут к увеличению обращения.

Резолюция Брюссельской конференции рекомендует целый ряд таких мер. Мы ограничимся их перечислением, так как значение их ясно

____________________

*) Т. е. в пределах расхода на пересылку и страховку золота.

Стр. 256

уже из всего предшествующего изложения.

1. «Государственные расходы должны быть производимы в полном соответствии с государственными доходами».

2. «Эмиссионные банки должны быте ограждены от всяких политических влияний и должны строить свою политику исключительно на основах финансовой осторожности».

3. «Правительства и муниципалитеты должны воздерживаться от увеличения неотвержденных долгов и стремиться к их консолидации. Понятно, что неотвержденный долг, если он не возобновляется, вызывает для его оплаты необходимость в выпуске новых денежных знаков».

4. «Пока нормальный учетный процент не станет снова единственным регулятором кредитов, открытие таковых должно иметь место исключительно для экономических надобностей».

Мы видели, что инфляция зависит не только от расширения денежного и кредитного оборота, но, прежде всего, от отношения этого оборота к производству и к товарному обороту. Поэтому резолюции Брюссельской конференции и добавляют, что «необходимо одновременно расширять производство и сокращать потребление».

При современном финансовом хозяйстве в большинстве стран было бы тщетно ожидать немедленного исчезновения всех тех условий, которые вызывают увеличение денежного обращения. Однако сокращение выпусков несомненно осуществимо и, что в особенности важно, параллельно с эмиссиями должно идти развитие производства и оборота, являющегося как бы противоядием искусственного расширения денежного обращения. При таких условиях возможно приостановить инфляцию и более или менее зафиксировать ценность денежного знака.

***

Следует ли идти дальше этого? Следует ли стремиться к так называемой «дефляции», к возвращению денежной единицы «путем извлечения налогами и займами денежных знаков из обращения и путем форсированного развития производства» ее прежней ценности?

«Дефляция, — отвечает на эти вопросы Брюссельская конференция, — если бы решено было ее производить, должна быть проводима постепенно и с величайшей осторожностью; иначе она вызвала бы такие пертурбации в торговле и в обороте, которые могли бы иметь самые губительные последствия.

Быстрая дефляция и неосуществима. Государственные финансы везде настолько расстроены, что, несмотря на все напряжение налогового аппарата, сведение бюджетного равнове-

Стр. 257

сия достигается путем кредитных операций. Государства не могут, кроме того, повышать налоги и производить займы специально для дефляции. Что же касается до повышения производства, то оно не может идти столь громадными скачками. За последнее пятидесятилетие до войны мировой экономической прогресс подсчитывается, в упомянутом уже мемуаре проф. Касселя, в среднем в 3% в год. Между тем, денежное обращение увеличилось, по сравнению с довоенным в 2 ½ – 3 раза.

Дефляция нисколько не восстановила бы имущественных отношений до войны. От нее больше всего выиграли бы новые богачи и пострадали бы государственные финансы (платежи по займам) и рабочее население, так как быстрое и значительное понижение цен вызвало бы и понижение заработной платы и промышленный кризис.

***

Нам остается сказать несколько слов об отношении Брюссельской конференции к вопросу о золоте и золотом основании денежного обращения.

Подобно тому, как сделал это в декабре 1919 г. Английский комитет по вопросам денежного обращения в мемуаре, представленном им Палате общин, Брюссельская конференция решительно высказалась за восстановление золотого основания денежного обращения.

«Мы считаем крайне важным, — говорится в резолюциях Брюссельской конференции — чтобы мир обладал общим денежным измерителем. Таковым является золото. Поэтому крайне желательно, чтобы страны, уклонившиеся от золотой системы, к ней вернулись». При этом резолюция Брюссельской конференции добавляет: «Невозможно предсказать, как и когда старые страны смогут восстановить монетную систему, действовавшую до войны, и сколько времени понадобится новым странам для установления золотой системы».

Несомненно, однако, что большинство стран должно будет еще пройти через долгий предварительный период, в течение коего им придется направите все свои усилия к приостановке дальнейшего развития инфляции (дабы сделать товарные цены независимыми от колебаний размеров денежного обращения) и к выработке правильной денежной политики, опирающейся на соответственный золотой запас.

Устойчивость цены золота была одним из главных качеств, делавшим его наиболее желательным материалом для монеты. Со времени войны, под влиянием, главным образом, полного выхода его из обращения и различных запретительных мер,

Стр. 258

к нему применявшихся, золото утратило это свое ценное свойство.

Исправление денежного обращения в разных странах с подведением под него золотого основания необходимо вызовет колебание цены золота, а значительность нарастания спроса на золото для монетных целей может превысить нарастание его производства. При таких условиях возникает вопрос, не надлежит ли теперь же попытаться зафиксировать цену золота, что возможно было бы осуществить только путем международной регламентации передвижений золота. Брюссельская конференция обсуждала этот вопрос, выразила в своих резолюциях сомнение относительно возможности такой фиксации, но решила, не высказываясь окончательно, передать этот вопрос в постоянную комиссию, об образовании которой Конференция возбудила вопрос перед Лигой Наций.

***

Брюссельская финансовая конференция насчитывала 86 членов, представлявших 36 государств. Кроме государств, входящих в настоящее время в Лигу Наций, на Конференции представлены были С.-А. Соединенные Штаты, Германия, Австрия, Болгария, Люксембург, Финляндия. Даже Эстония, Латвия, Литва, Армения имели возможность через посредство своих представителей следить за работами Брюссельского совещания. Население представленных на Брюссельской конференции стран равно 75% населения земного шара. Состав Брюссельской Конференции не может, однако, почитаться полным, так как Россия на ней представлена не была; без России же, поставленной в такие политические, социальные и экономические условия, которые вернули бы ей ее производительную и покупательную силу, не могут закрыться раны, от которых страдает мировая экономическая жизнь. Не учитывая русского элемента, невозможно со всей необходимой полнотой обсуждать вопросы экономической и финансовой реконструкции.

Работы Брюссельской конференции могут, однако, сослужить ценную службу при будущей реконструкции России, а специално по интересующему нас отделу денежного обращения ее резолюции могут считаться и для нас руководящими. В основу их положена та истина, что исправление денежного обращения должно опираться на оздоровление государственных финансов и всей хозяйственной жизни страны. Путем этого оздоровления и Россия может — конечно, через продолжительное время — вернуться, как это рекомендует Конференция, к основам денежной системы, действовавшей до войны. Пока же придется довольствоваться борьбой с инфляцией

Стр. 259

способами, указанными Конференцией, и созданием золотого фонда, на который (точно так же, как и на форсированный в первое время экспорт) должна будет опираться денежная политика. Что же касается специально судьбы русских бумажных денег, то, несмотря на все советские декреты, мы, несомненно, в день воскресения России найдем там богатейшую бумажно-денежную флору... С ней, применяя методы унификации и счетной девальвации, придется, несомненно, считаться при закладке нового здания русского денежного обращения.

П. Н. Апостол.